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零壹財經研究總監李耀東談P2P借貸未來趨勢

添加時間:2014-09-15 21:11
  

    今天非常高興能夠借助互聯網金融交易資產峰會,分享一下我們零壹財經關于P2P借貸,包括整個互聯網理財,在資產多元化方面的一些研究,同時也向各位介紹一下,我們最近即將發布的一個報告,就是互聯網理財資產供給報告。首先向大家介紹一下我們對P2P借貸行業的一個最新的預測,我們知道P2P借貸行業這幾年一直呈現非常高速的發展趨勢,在2013年,它的線上的部分年度的交易額達到了1100億人民幣左右,我們預計今年,2014年應該可以達到2500億到3000億的規模,增長速度有所減緩,但是總體而言這個行業仍然處于高速增長之中。

  隨著行業的P2P借貸這個行業它的交易額的擴大,我們發現伴隨它一起的就是它的資產的一些變化的方向,例如說在2014年的6月份,我們對一些P2P平臺它上面的主要一些借款項目,或者一些債券資產進行出樣統計的時候,我們發現對于大部分的P2P平臺來講,當時還是信用的貸款和一些擔保的貸款所占的比例是絕大部分非常高的。那么對于一些別的項目,比如說像融資租賃,一些銀行票據的項目在P2P平臺上占得比例非常低。三個月之后,在9月份,我們重新對這些平臺進行調查,除了小額的信用借款和一些中額的,甚至包括大額的擔保借款,包括融資租賃、票據等等一系列以前在P2P借貸平臺上不容易看到的一些資產,也紛紛的到了P2P平臺上來。

  下面這個圖是最近可能也是比較熱門的兩個P2P借貸平臺的,他們的一個資產演化的例子。這個我想大家可能看看產品,可能很容易猜出來這是哪兩家平臺,藍色的是其中一家,綠色的是另外一家。我們看到這兩家基本上也是P2P借貸行業的一個典型代表,他們的資產一開始都是從擔保借款開始,慢慢開始對擔保進行本身的抵押品進行細分,例如說開始做房貸,房屋抵押的貸款,然后慢慢的開始上保理、上融資租賃這樣一些項目,也是通過P2P平臺進行一些收益權的、債權轉讓,為P2P投資人帶來一些更豐富的產品,一些更多的收益。

  從前面這兩個非常簡單的例子,結合我們對整個行業觀察,我們發現基本上P2P借貸行業它的資產演化遵循這樣一個過程,首先大家都是從一些小微的信貸開始,然后隨著信貸額的增長,以及對于風險管理要求的提高,開始出現一些抵押的擔保的借款,在抵押擔保借款之后,額度繼續擴大,那么借款人從個人轉化為企業,開始出現大量的企業抵押或者擔保的債權,然后再發展為針對特定抵押物的一些債權,最典型的就是一些銀行票據。再往后發展成特定行業的一些債權,比如講到的融資租賃、保理甚至包括典當,那么現在P2P借貸的資產更多的開始向供應鏈金融這塊來進行延伸。

  從P2P平臺的行業角度來講,一端是金融資產的供給大大的豐富了,另外一端是互聯網的資金,這個缺口或者這個通道已經大大的打開了,這樣的話,就使得P2P平臺它成為目前可以認為,它已經成為了一類資產交易所。一方面對接的是從互聯網這邊滾滾而來的資金,資金的壓力下,P2P平臺不斷的尋找新的資產以及新的資產類型,從而使得互聯網上的資金在P2P借貸平臺上實現了對接,從某種意義上來講,我們認為很多P2P平臺現在都已經開始承擔類似于資產交易這樣的一些功能。因為這樣的一些變化,包括我們從P2P平臺延伸,我們發現不僅僅是P2P它的資產的發生多元化,包括我們的其他的一些互聯網化的理財渠道,例如像一些門戶的理財產品,例如說像一些移動端的專門做的理財工具,他們的資產的供給同樣也在發生著,向多元化的方向演進。

  觀察到這種情況,我們開始研究一個問題,我們現在已經同互聯網理財對接的資產有哪些?有些什么特點?沒有對接的資產還有哪些?有什么特點?它們是不是可能也通過一定的產品設計放到我們的互聯網理財平臺上去進行銷售?

  在這樣的一個背景下,我們開展了互聯網理財資產供給報告這樣的一個研究項目,在這個報告里面,我們把能夠觀察到的主要的互聯網金融的資產劃分成9類,包括信用債權、擔保債權、票據、擔當、貨幣基金、股權、融資租賃、保理和不良資產,這九類。對于每一類在報告中,我們簡要對這個資產進行了介紹,包括生產這個資產的基本流程,以及和這個資產相關的典型業務。

  第二部分,我們對這個資產相關的行業進行了一些概括和梳理,包括這個行業在國內的規模有多大,這類資產它的期限、收益是怎么樣的,它的風險和流動性又是怎么樣的。那么在目前的這個行業里面,主要生產或者處置針對資產的典型公司有哪些,其中創新性的公司有哪些,做一些什么樣的創新性的業務。

  我們討論這類資產和互聯網理財端的對接問題,包括某一類資產它與互聯網理財平臺進行對接是不是可行,如果可行的話,我們應該去哪來尋找這些資產,怎么對這些資產進行評估,評估完之后,怎么針對我們的互聯網理財平臺也好、平民借貸的平臺也好,進行這樣的一個產品的設計。那么到最后,我們會給出來一些典型的資產和互聯網理財平臺對接的案例,以及一些創新性的案例,來給行業做一些參考。

  我們這個是其中的一張以典當資產這張為例,那么首先我們第一章第一節介紹對典當業務進行一個簡介,包括它的基本流程,例如從交當、驗當、寫當,包括管當,最后包括當出、甚至續當、絕當等等這一系列的簡單的流程,然后總結一些主要的典當業務,例如說目前的典當行業主要三類房地產的典當這個占比最高,可能會占到行業的50%左右,其次是機動車的典當,大約30%左右,還有財產權利的典當。我們也介紹了國內典當行業的一些情況,例如說到2013年底為止,當年典當的余額大約在800多億元人民幣,像這樣可以估算出來,這個典當行業一年的交易額大約在3300億左右,相當于有這樣的一類,相對來說規模比較合適的資產。對于這類資產是不是適合介入P2P借貸平臺,在P2P借貸平臺上包裝成產品進行銷售。我們對它的對接的可行性進行分析,一般來講它的收益比較高,流動性比較強,周期很短,這類產品如果說典當公司有這個意愿,他有可能放到互聯網理財平臺或者P2P借貸平臺上,對他的典當進行銷售。在銷售產品信息的中,我們應該注意到他因為存在提前贖回這樣的問題,以及對典當品的處置所存在的風險,我們建議會與P2P平臺做一些怎么樣對接的設計,包括我們也介紹了現在可能國內唯一的一例P2P借貸平臺與典當資產的對接。

  我們的互聯網理財資產供給報告基本上遵循這樣的形式,梳理資產的類型,然后探討各類資產與互聯網理財對接的可能性。

  我們這個報告已經完成了,可能會在這個月的月底,或者10月份做正式的出版。那么在進行多個資產品類以及他們與互聯網理財平臺對接的可行性、可能性研究之后,我們對互聯網理財它的資產演化也有一些更深刻的認識。

  我們覺得它最重要的,作為互聯網理財資產多元化,它帶來的最直接的一個結果,就是它會催生一類行業,這類行業就是我們所說的資產交易平臺,當然它附屬的也會有資產經濟這樣的業務。

  上午的時候共鳴科技的幾位同仁已經向大家介紹了共鳴科技的一些情況,我們做互聯網理財資產供給報告的時候,我們當時也在尋找有哪些平臺正在作為資產交易平臺,正在互聯網理財的市場上尋找機會,結果當時就發現了共鳴科技,我們在報告中對這個共鳴科技的案例也做了一定的介紹,例如說和一個P2P借貸公司進行合作,為P2P借貸公司提供資產的時候,他的整個流程怎么樣。共鳴科技這樣的平臺,在整個資產交易的過程中,在互聯網理財的過程中,它發揮了一個什么樣的作用。

  我們最后還是回到資產多元化對于我們P2P借貸平臺本身這樣一個影響上,我們資產多元化除了催生資產經濟、資產交易平臺這樣一些新的行業機會以外,它可能會對整個P2P借貸行業產生一些非常深遠的影響。比如說我們以前知道,目前的絕大部分的P2P平臺,它的資產是單一的,它的產品是單一的,包括它的管理也都是單一的。在資源多元化之后,直接帶來非常多的新問題,例如我在一個平臺同時售賣多種類型的資產的時候,我如何來進行產品的設計,如何來希望區分不同產品它所對應的用戶的一些偏好。那么也包括了資產對一個P2P借貸平臺來說,資產的專業化的生產能力可能越來越成為P2P平臺關鍵的一個能力。只有單一資產的時候,一個P2P借貸平臺它可以不太用過多的去關注,說我的資產到底是好是壞,反正我只要自己有這樣的,我在我的P2P平臺上進行銷售就可以了,無論小微債權也好,還是擔保債權也好。那么在資產豐富之后,我作為一個平臺來講,理論上可以賣我自己這樣一些資產,也可以賣別人的資產,尤其是通過資產交易平臺的作用,不同的資產在整個行業進行流通,那么誰的資產質量更好?誰的資產更能夠符合理財端的要求,可能會更加成為P2P借貸平臺它的一個競爭能力。這是我們說得第一點。

  第二點,在資產多元化之后,我們可能就需要根據用戶的需求給他設計一些綜合性的產品,對多種多樣的資產進行配置,來滿足他的一些風險、一些偏好的要求。那么這個時候,P2P借貸平臺會更多的涉及到比較頂層的產品設計里面去,這個時候P2P借貸平臺有沒有相應的產品設計領域,我們認為也是未來P2P對平臺競爭力它的一個體現。

  剛才講了,說P2P借貸行業本身的發展它的交易額的擴大就有資產多元化的結果,我們相信資產多元化之后,會進一步推動P2P借貸行業的成長,在做資產分類研究的時候,我們發現其實現在P2P借貸已經不是最小的一個金融行業了。可能在座的上午可能都聽過很多關于商業保理資產,然后對接互聯網理財的探討,商業保理這樣一個行業本身比較年輕,相對來講并不比P2P借貸行業歷史能夠多多少,所以我們目前來看商業保理可以算是一個最小的金融行業了,其次是P2P借貸。那么從規模上來講,P2P借貸它有可能在明年或者后年,就能夠趕上典當這樣的一個行業的規模。那么再往后,它的目標就會變成融資租賃、擔保、小貸,這樣一個行業。但是我們覺得P2P借貸行業,它會存在著它的一個優點,這就是來源于資產的多元化,就是說我無論別的什么行業的一些資產,我可能都能夠拿到我的平臺上來進行銷售、來進行處理,從而使得我這個行業具有一種綜合性的特點,然后獲得更加快速的增長。
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